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根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(銀發(fā)[2018]106號(hào))第五條,投資管理資產(chǎn)的投資者分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。
(一)
具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:
家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元;
家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元;
近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。
(二)
最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位。
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02-07
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2023年1月大類資產(chǎn)配置報(bào)告
1月全球經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn),市場(chǎng)搶跑通脹下行與加息放緩,海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普漲??紤]到美聯(lián)儲(chǔ)控通脹的立場(chǎng)依舊堅(jiān)定,后續(xù)仍需警惕緊縮交易反復(fù)的可能。1月國(guó)內(nèi)疫情過(guò)峰速度較快,基本面改善預(yù)期略有強(qiáng)化,市場(chǎng)交易復(fù)蘇的情緒高漲,但居民負(fù)債表修復(fù)仍需時(shí)日,寬信用推進(jìn)依舊受阻,實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇周期尚需等待。從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看,1月國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)明顯回暖,債券交易有所降溫,大宗商品頹勢(shì)趨緩。前瞻來(lái)看,預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的證偽過(guò)程中會(huì)帶來(lái)一定的波動(dòng),在多維宏觀信號(hào)出現(xiàn)共振復(fù)蘇前,短期配置宜保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀,節(jié)后股市或仍以風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)為主,可重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需數(shù)據(jù)指標(biāo)修復(fù)及兩會(huì)政策新定調(diào)。
01-31
2023
2023-
01-31
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2023年1月流動(dòng)性月報(bào)
1月資金利率邊際收斂,中樞成本整體小幅回升,主因繳稅、春節(jié)取現(xiàn)等季節(jié)性干擾及寬信用消耗流動(dòng)性的影響。整體來(lái)看,1月資金面波動(dòng)仍然較大,流動(dòng)性分層現(xiàn)象也有所加劇,但利率成本尚處于歷史同期低位,指向央行呵護(hù)意圖明顯。尤其是中旬以后央行通過(guò)加量續(xù)作MLF、提前啟動(dòng)14天逆回購(gòu),兼顧長(zhǎng)短端資金平穩(wěn),節(jié)前“緊資金”的格局也得到邊際緩解。往后看,短期經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下維護(hù)市場(chǎng)主體信心仍是關(guān)鍵,流動(dòng)性的友好窗口延續(xù),資金面松緊得宜、穩(wěn)健中性的狀況也不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。下一階段穩(wěn)健貨幣政策將聚焦于擴(kuò)大內(nèi)需和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的結(jié)合點(diǎn),“相機(jī)決斷”特征繼續(xù)凸顯。預(yù)計(jì)貨幣總量層面維持相對(duì)寬松,5年期LPR尚有一定下調(diào)空間,但結(jié)構(gòu)性工具配合財(cái)政、準(zhǔn)財(cái)政發(fā)力仍是主流。
01-19
2023
2023-
01-19
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2023年1月宏觀經(jīng)濟(jì)月報(bào)
四季度全球“滯脹”格局繼續(xù)演繹,工資通脹與衰退壓力仍在博弈,不宜過(guò)度期待美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向以實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。12月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善,疫情沖擊下生產(chǎn)走弱,但內(nèi)需指標(biāo)開(kāi)始回暖,商品零售迅速反彈。預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)修復(fù)將從“外循環(huán)”轉(zhuǎn)向依賴“內(nèi)循環(huán)”,支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿騺?lái)自消費(fèi)引擎的提升空間。短期關(guān)注防疫優(yōu)化后的全國(guó)性修復(fù)節(jié)奏和力度,同時(shí)警惕地產(chǎn)持續(xù)低迷帶來(lái)的疤痕效應(yīng)。下一階段經(jīng)濟(jì)政策將全力支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn),從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手,把支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。
01-09
2023
2023-
01-09
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2022年12月大類資產(chǎn)配置報(bào)告
12月全球增長(zhǎng)預(yù)期下行,世界經(jīng)濟(jì)壓力重心將由“脹”轉(zhuǎn)向“滯”,海外通脹交易或逐步淡化,市場(chǎng)轉(zhuǎn)向關(guān)注衰退交易,但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏變化尚存分歧,短期仍需警惕緊縮邏輯繼續(xù)演繹變數(shù)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)筑底階段,通脹環(huán)境整體緩和,寬信用推進(jìn)依舊受阻,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行尚未實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)向復(fù)蘇周期。從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看,12月國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)分化,債券交易有所回暖,大宗商品整體低迷。前瞻來(lái)看,一些內(nèi)外利空因素正在逐步淡化,但考慮到經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn),在不同宏觀信號(hào)出現(xiàn)共振復(fù)蘇前,短期內(nèi)配置仍以謹(jǐn)慎為第一原則。再往后看,隨著海外流動(dòng)性沖擊不斷削弱,國(guó)內(nèi)基本面定價(jià)的特征或重新回歸,股強(qiáng)債弱的格局將進(jìn)一步凸顯。
12-30
2022
2022-
12-30
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2022年12月流動(dòng)性月報(bào)
12月資金利率延續(xù)寬幅震蕩,主因年末銀行考核時(shí)點(diǎn)臨近、財(cái)政資金集中撥付等因素干擾,市場(chǎng)利率中樞有所抬升但仍低于政策利率。整體來(lái)看,12月資金面維持相對(duì)寬松,央行通過(guò)多種方式加大流動(dòng)性支持,除了體現(xiàn)其維護(hù)中長(zhǎng)期流動(dòng)性合理均衡、助力寬信用的政策意圖以外,也考慮到在疫情防控政策調(diào)整初期,經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)有所加大,呵護(hù)資金面平穩(wěn)的迫切性增強(qiáng)。往后看,考慮明年一季度財(cái)政支出力度仍強(qiáng),流動(dòng)性的友好窗口或?qū)⒀永m(xù)。下一階段國(guó)內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)為穩(wěn)增長(zhǎng)保駕護(hù)航,預(yù)計(jì)2023年貨幣總量層面維持穩(wěn)中偏松,降準(zhǔn)及降息可能性仍存,5年期LPR尚有一定下調(diào)空間,重點(diǎn)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性政策工具潛力來(lái)精準(zhǔn)支持信用擴(kuò)張,“政策性開(kāi)發(fā)性金融工具”或繼續(xù)擴(kuò)容。
12-21
2022
2022-
12-21
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2022年12月宏觀經(jīng)濟(jì)月報(bào)
2022年下半年,海外通脹高位運(yùn)行,歐美央行引領(lǐng)加息,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍放緩,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼后有所修復(fù),但內(nèi)生動(dòng)能仍然偏弱,全年GDP同比增速呈現(xiàn)倒“N”型。當(dāng)前宏觀基本面處于經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)與政策強(qiáng)預(yù)期的階段,預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向潛在增速回歸,經(jīng)濟(jì)修復(fù)或?qū)摹巴庋h(huán)”轉(zhuǎn)向依賴“內(nèi)循環(huán)”。下一階段經(jīng)濟(jì)政策將堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào),加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合,發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策在提振內(nèi)需上的關(guān)鍵作用。
12-05
2022
2022-
12-05
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2022年11月大類資產(chǎn)配置報(bào)告
11月全球經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回落,海外交易主線仍處于緊縮邏輯往衰退邏輯切換的過(guò)渡階段,F(xiàn)OMC會(huì)議紀(jì)要暗示收緊步伐放緩,美元指數(shù)高位震蕩回落,風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提振,短期市場(chǎng)或?qū)⒕劢姑绹?guó)通脹走勢(shì)和終端利率水平。四季度以來(lái)國(guó)內(nèi)供需兩端普遍下滑,通脹環(huán)境整體緩和,在穩(wěn)增長(zhǎng)政策支撐下維持“弱修復(fù)”的狀態(tài)。從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看,11月國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)明顯回暖,債市交易大幅降溫,大宗商品呈現(xiàn)反彈。前瞻來(lái)看,年內(nèi)政策強(qiáng)預(yù)期與經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)的情況或?qū)⒀永m(xù),考慮到內(nèi)外不確定性較多,增量資金共識(shí)尚未形成,股市或難脫離弱勢(shì)震蕩格局,市場(chǎng)針對(duì)政策預(yù)期的博弈或?qū)⒊掷m(xù),資產(chǎn)安全性仍是首要考量因素。再往后看,隨著寬信用的逐步兌現(xiàn),國(guó)內(nèi)股強(qiáng)債弱的主線較為明確。
12-01
2022
2022-
12-01
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2022年11月流動(dòng)性月報(bào)
11月資金利率延續(xù)寬幅波動(dòng),主因財(cái)政留抵退稅基本結(jié)束,政府存款環(huán)比增量位于季節(jié)性較高水平,擠出銀行間流動(dòng)性。整體來(lái)看,在內(nèi)外平衡壓力加大的背景下,央行公開(kāi)市場(chǎng)操作精準(zhǔn)審慎,在呵護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)的同時(shí),延續(xù)凈回籠資金。中旬MLF的縮量平價(jià)續(xù)作,也體現(xiàn)了央行維持流動(dòng)性合理均衡、助力寬信用的政策意圖。往后看,考慮12月財(cái)政支出力度仍強(qiáng),疊加降準(zhǔn)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性,年內(nèi)資金面的友好窗口或?qū)⒀永m(xù)。下一階段國(guó)內(nèi)貨幣政策將著眼于鞏固和拓展經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì),總量相對(duì)寬松的基調(diào)并未轉(zhuǎn)向,但全面降息的迫切性及必要性較低,結(jié)構(gòu)性工具配合財(cái)政發(fā)力仍是主流。同時(shí)央行仍有可能通過(guò)非對(duì)稱降息的方式,進(jìn)一步縮小5年與1年LPR利差。
11-18
2022
2022-
11-18
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2022年11月宏觀經(jīng)濟(jì)月報(bào)
10月海外高通脹與快緊縮并行,全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,市場(chǎng)直面歐美加息節(jié)奏不減和衰退預(yù)期增強(qiáng)的博弈。國(guó)內(nèi)供需兩端均有下滑,經(jīng)濟(jì)修復(fù)再遇波折,供給端相對(duì)更顯韌性。當(dāng)前宏觀基本面處于經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)與政策強(qiáng)預(yù)期的階段,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的最主要矛盾依然是內(nèi)需不足。短期由于內(nèi)外擾動(dòng)較多,政策磨合期的提振效果有限,四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞或繼續(xù)低于潛在增速。再往后看,伴隨海外加息節(jié)奏可能放緩與國(guó)內(nèi)政策端持續(xù)發(fā)力,微觀主體預(yù)期或?qū)⒓涌煨迯?fù),帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性改善。下一階段經(jīng)濟(jì)政策在平衡多目標(biāo)的同時(shí),將更聚焦擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略,可關(guān)注12月政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上的相關(guān)表述。
11-08
2022
2022-
11-08
【宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)研究】2022年10月大類資產(chǎn)配置報(bào)告
10月全球增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步放緩,海外衰退交易邏輯有所增強(qiáng),但高通脹尚未降溫,鮑威爾強(qiáng)調(diào)加息終點(diǎn)而弱化衰退風(fēng)險(xiǎn),緊縮交易切換至衰退交易并不順暢。三季度國(guó)內(nèi)供需兩端均有修復(fù),通脹壓力持續(xù)緩和,但整體呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)。從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看,10月國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)震蕩下行,債市活躍程度有所升溫,大宗商品延續(xù)低迷。前瞻來(lái)看,年內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面難見(jiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的驅(qū)動(dòng)力,市場(chǎng)情緒難以持續(xù)提振,四季度或?qū)⒀永m(xù)貨幣相對(duì)寬松,信用邊際改善的磨底階段。由于內(nèi)外不確定因素較多,短期資產(chǎn)安全性仍需重視。在靜待政策發(fā)力與周期上行拐點(diǎn)的過(guò)程中,增量資金共識(shí)尚未形成,權(quán)益市場(chǎng)或延續(xù)結(jié)構(gòu)行情,債券市場(chǎng)暫難打破底部震蕩格局,全球需求放緩下大宗商品價(jià)格趨弱。
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