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距離8月5日銀監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》)已經(jīng)一個(gè)半月。期間，監(jiān)管層也出面強(qiáng)調(diào)《通知》下發(fā)并不是為了阻止銀信合作業(yè)務(wù)發(fā)展，而是要使之規(guī)范化。從銀行理財(cái)角度說，此舉則是要促進(jìn)銀行理財(cái)品種多元化，改變此前銀信合作畸形獨(dú)大的局面，使整個(gè)市場(chǎng)走向健康的發(fā)展方向。從目前的市場(chǎng)情況看，銀信合作產(chǎn)品發(fā)行量已經(jīng)明顯下滑，但其他類產(chǎn)品是否如預(yù)期般出現(xiàn)多元化的均衡增長？記者就此調(diào)查了《通知》下發(fā)后的銀行理財(cái)市場(chǎng)。

新規(guī)成功遏制銀信合作“獨(dú)大”

據(jù)普益財(cái)富提供的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月共有10家信托公司與16家商業(yè)銀行合作發(fā)行298款銀信合作理財(cái)產(chǎn)品，較上月的405款減少107款，降幅達(dá)26.42%。本月銀信合作產(chǎn)品占銀行理財(cái)產(chǎn)品的29.24%，較上月的38.14%下降了8.9個(gè)百分點(diǎn)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，在298款銀信合作理財(cái)產(chǎn)品中,信貸類產(chǎn)品為21款，環(huán)比減少51款，降幅為70.83%。其中，信貸資產(chǎn)投資類產(chǎn)品為13款，較上月的39款減少26款，降幅為66.66%；信托貸款類產(chǎn)品為8款，較上月的33款減少25款，降幅為75.76%。

《通知》下發(fā)前，銀行熱衷發(fā)行的銀信合作類產(chǎn)品又被稱為“通道類”產(chǎn)品。該類產(chǎn)品是由銀行將一個(gè)或多個(gè)貸款項(xiàng)目交由信托公司打包成為信托貸款計(jì)劃或者信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，再由銀行發(fā)行針對(duì)此類計(jì)劃的理財(cái)產(chǎn)品以募集資金，而此后產(chǎn)品投資運(yùn)行期間對(duì)信貸的后續(xù)管理工作也由銀行來完成。因此，信托公司實(shí)質(zhì)上僅起到一個(gè)管道作用，而銀行之所以熱衷于發(fā)行此類產(chǎn)品則是要將貸款項(xiàng)目騰挪出自身體系，一方面通過銷售理財(cái)產(chǎn)品獲得中間業(yè)務(wù)收入以增加利潤，另一方面將貸款表外化從而規(guī)避資本監(jiān)管要求，同時(shí)繼續(xù)放貸，完全背離了銀行理財(cái)為客戶理財(cái)獲取中間收入的初衷。

目前市場(chǎng)上的銀信合作產(chǎn)品幾乎全部為組合投資類，投資對(duì)象主要有債券、貨幣市場(chǎng)工具、股票、基金、信托貸款以及信貸資產(chǎn)等。而涉及到的信托貸款或者信貸資產(chǎn)也多注明為前期已經(jīng)成立的存量融資項(xiàng)目。

債券貨幣、結(jié)構(gòu)性和外幣暫時(shí)“補(bǔ)漏”

受銀信合作類產(chǎn)品發(fā)行量驟降影響，包括債券和貨幣市場(chǎng)類、結(jié)構(gòu)性理財(cái)以及外幣類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)在8月份出現(xiàn)了增長。普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行款數(shù)為709款，環(huán)比減少55款；市場(chǎng)占比81.03%，環(huán)比下降4.05個(gè)百分點(diǎn)。其中，債券和貨幣市場(chǎng)類320款，信貸類99款，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品76款。受銀信合作新規(guī)的影響，8月銀信合作產(chǎn)品發(fā)行款數(shù)降幅達(dá)26.98%，尤其是信貸類產(chǎn)品的降幅超過三成。8月外幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行款數(shù)較上月增加32款至166款。美元理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行款數(shù)為75款，環(huán)比增加8款；市場(chǎng)占比從7.46%上升至8.57%。

短期來看，保證收益型和保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品由于回報(bào)穩(wěn)定、本金安全成為投資者青睞的產(chǎn)品。前者8月共發(fā)行330款，環(huán)比增加71款，市場(chǎng)占比則由28.84%上升至37.71%。后者發(fā)行了103款，較上月增加了17款，市場(chǎng)占比由9.58%上升至11.77%。不少銀行也看到了這種趨勢(shì)，如交通銀行本月發(fā)行的120款理財(cái)產(chǎn)品中有103款投資于債券和貨幣市場(chǎng)，而該行上月共發(fā)行75款產(chǎn)品，其中僅有38款為債券和貨幣市場(chǎng)類?？傮w來看，保證收益型產(chǎn)品中債券和貨幣市場(chǎng)類產(chǎn)品也由上月的230款增加至292款，增幅較上月進(jìn)一步加大。其次，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品較上月增加了14款，達(dá)到94款，而其中保證收益型增加也最為明顯，由46款上升至64款。

對(duì)此，有專家認(rèn)為：對(duì)于普通投資者來說，這類產(chǎn)品能夠保證到期獲得本金或一定的收益，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。在高收益的信貸類發(fā)行暫時(shí)受阻的情況下，推出結(jié)構(gòu)較為簡單、易于理解、相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小但收益又高于債券和貨幣市場(chǎng)類等穩(wěn)健型的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品可能成為銀行理財(cái)?shù)囊粭l暫時(shí)出路，但想要完全替代銀信合作類產(chǎn)品依然可能性較低。

記者實(shí)地走訪銀行網(wǎng)點(diǎn)時(shí)也發(fā)現(xiàn)，無論債券類、外幣類還是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品都很難完全替代銀信合作類理財(cái)產(chǎn)品。首先，多數(shù)投資者認(rèn)為債券和貨幣市場(chǎng)類理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率只在3%左右，遠(yuǎn)低于以前銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)。一旦股市回暖，將更加缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。而外幣類和結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品都涉及專業(yè)的外匯市場(chǎng)或衍生品市場(chǎng)，總體來看風(fēng)險(xiǎn)較高，一般投資者也缺乏興趣。

最新一期的普益財(cái)富理財(cái)周報(bào)也顯示，9月10日至16日這一周間到期的理財(cái)產(chǎn)品收益率在4%以上的16只產(chǎn)品都是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和信貸類理財(cái)產(chǎn)品。其中，除恒生銀行兩款掛鉤港股的產(chǎn)品和華夏銀行一款掛鉤法國興業(yè)銀行多空新興市場(chǎng)指數(shù)的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品外，其余多數(shù)高收益產(chǎn)品都是人民幣信貸類理財(cái)產(chǎn)品。

創(chuàng)新是銀行理財(cái)發(fā)展的鑰匙

有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲3.5%。今年2月份以來的7個(gè)月，CPI均高于人民幣2.25%的一年期存款利率，“負(fù)利率”時(shí)代已經(jīng)來臨?！按驽X等于虧錢，不理財(cái)就等于賠錢。”但銀行理財(cái)市場(chǎng)卻沒有出現(xiàn)應(yīng)有的火爆。

記者在采訪中了解到，目前有的銀行正在觀望，有的銀行按照要求代理大家熟悉的金融產(chǎn)品，但也有一些銀行正在努力尋求銀行理財(cái)?shù)膭?chuàng)新突破。

“在中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的大格局下，銀信合作是一種創(chuàng)新。銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)特別是高端私人銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新需要信托平臺(tái)的支持和配合。在鼓勵(lì)創(chuàng)新和防控風(fēng)險(xiǎn)之間，應(yīng)該掌握好平衡關(guān)系?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇如此認(rèn)為。

西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所研究員唐麗瓊則表示：“自去年末監(jiān)管層開始對(duì)銀信合作類產(chǎn)品規(guī)范開始，該類產(chǎn)品的占比下降趨勢(shì)已經(jīng)比較明顯。近期，股市不盡如人意，投資者的投資渠道明顯減少，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也開始趨于保守?！敝劣谝獙?shí)現(xiàn)健康、均衡的理財(cái)市場(chǎng)關(guān)鍵何在，唐麗瓊認(rèn)為，創(chuàng)新一直是銀行理財(cái)發(fā)展的鑰匙。

從目前的市場(chǎng)情況看，以陽關(guān)私募為代表的創(chuàng)新產(chǎn)品整體表現(xiàn)良好。據(jù)普益財(cái)富監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本月已公布凈值的412款證券集合信托產(chǎn)品的凈值平均漲幅為4.18%，跑贏大盤，其中共有352款產(chǎn)品收益取得正增長，占比為85.44%。但唐麗瓊也認(rèn)為，整體來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新能力稍顯匱乏，創(chuàng)新動(dòng)力也不足，因此并沒有出現(xiàn)可以替代銀信合作類的產(chǎn)品。