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(一)具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:
家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元;
家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元;
近3年本人年均收入不低于40萬元。 -
(二)最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。
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(三)金融管理部門視為合格投資者的其他情形。
2011年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)募資、投資、退出均創(chuàng)下歷史新高。據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),全年中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募基金382只,新增可投資于中國(guó)內(nèi)地的資本量282.02億美元;共發(fā)生1503起投資交易,其中已披露金額的1452起投資總量共計(jì)127.65億美元;全年共有456筆退出,其中IPO退出312筆。退出案例總數(shù)小幅增加,但受中概股頻遭做空、A股步入熊市等影響,IPO退出縮水,改變投資策略和尋求多元化退出成為VC/PE面臨的重要課題。
2012年,全球經(jīng)濟(jì)依然面臨探底風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩。隨著境內(nèi)外資本市場(chǎng)持續(xù)低迷,中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)將步入深度調(diào)整期,行業(yè)“洗牌”將加速,PE投資策略、競(jìng)爭(zhēng)格局都將面臨改變。
募資與投資均創(chuàng)新高
2011年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)募資與投資活躍度大幅提升,但在募資和投資激增的同時(shí),VC/PE在IPO退出方面卻拉響了警報(bào)。
據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2011年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)共發(fā)生投資案例1503起,其中披露金額的1452起投資金額共計(jì)127.65億美元,投資案例數(shù)和金額分別達(dá)到2010年的1.84倍和2.37倍。這1503起投資分布于23個(gè)一級(jí)行業(yè),其中互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、電信及增值業(yè)務(wù)位居行業(yè)前三位。
2011年互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資持續(xù)火熱,VC/PE投資案例數(shù)及投資總金額再創(chuàng)歷史新高,全年共發(fā)生276起投資,較2010年125起增幅達(dá)120.8%;投資金額32.99億美元,較上年的7.18億美元增長(zhǎng)359.5%,其中細(xì)分領(lǐng)域電子商務(wù)獲得投資最多。隨著網(wǎng)上零售交易總額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重不斷攀升,越來越多的VC/PE參與到電商投資中。
隨著國(guó)家對(duì)節(jié)能環(huán)保行業(yè)支持力度進(jìn)一步明確,清潔技術(shù)領(lǐng)域投資成為VC/PE追逐熱點(diǎn),2011年共發(fā)生129起投資,投資金額9.43億美元,較2010年分別增長(zhǎng)53.6%和85.6%。此外,電信及增值業(yè)務(wù)在2011年獲得投資107起,投資總額7.51億美元。
募資方面,全年中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)共新募基金382只,為2010年的2.42倍;募集資本282.02億美元,為2010年募資總量111.69億美元的2.53倍。
退出方面,2011年共發(fā)生456筆退出交易,較2010年的388筆小幅增長(zhǎng)17.5%。其中,IPO依然是最主要的退出方式,共有312筆,占比68.4%;其次是日漸升溫的并購(gòu)?fù)顺觯?span lang="EN-US">55筆,占比12.1%,退出筆數(shù)與占比較上年都有大幅提升;此外,全年發(fā)生41筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出,22筆管理層收購(gòu)。
盡管2011年退出交易較2010有所增長(zhǎng),但受VIE風(fēng)波、中概股表現(xiàn)不佳、境內(nèi)外資本市場(chǎng)疲軟等因素影響,全年VC/PE支持的IPO退出數(shù)較2010年的331筆下降5.7%。
“洗牌”加速集中度將提高
自2011年下半年開始,境內(nèi)外資本市場(chǎng)持續(xù)低迷,VC/PE退出渠道收窄、投資收益下滑,行業(yè)開始“降溫”。進(jìn)入2012年,基于全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì),資本市場(chǎng)大幅回暖幾率不大,而于2009年前后“全民PE”熱潮中成立的大量PE基金陸續(xù)進(jìn)入退出期,行業(yè)面臨巨大的退出及回報(bào)壓力。
業(yè)內(nèi)人士分析,2012年中國(guó)PE行業(yè)將出現(xiàn)大規(guī)模“洗牌”,未達(dá)到預(yù)期收益的PE機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將處于不利地位。而專業(yè)水平高、已提前完成募資的成熟機(jī)構(gòu)則能更好應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整,行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。
2011年以來,中國(guó)概念股遭遇滑鐵盧,海外資本市場(chǎng)降至冰點(diǎn)。據(jù)投中集團(tuán)數(shù)據(jù),自2011年8月土豆網(wǎng)上市后,截至12月30日,中國(guó)企業(yè)赴美上市窗口仍關(guān)閉。投中集團(tuán)預(yù)計(jì),2012年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢恢復(fù),窗口關(guān)閉期間積聚的大量融資需求,也將適時(shí)得以釋放,從二季度開始,將開始出現(xiàn)中國(guó)企業(yè)赴美IPO的新案例。但鑒于境內(nèi)外資本市場(chǎng)疲軟,預(yù)計(jì)未來IPO企業(yè)估值水平將普遍低于上一輪上市潮,給VC/PE帶來的回報(bào)水平也將隨之下降。
面對(duì)新的資本市場(chǎng)環(huán)境,改變投資策略和尋求多元化退出途徑成為VC/PE迫在眉睫急待解決的問題。在歐美成熟市場(chǎng),同業(yè)轉(zhuǎn)售一直是PE基金退出的重要渠道之一。業(yè)內(nèi)分析,隨著大批PE基金2012年陸續(xù)進(jìn)入退出期,而IPO資源仍相對(duì)有限,PE機(jī)構(gòu)將探索更為多樣化的退出方式,同業(yè)轉(zhuǎn)售或?qū)⒊蔀闄C(jī)構(gòu)間實(shí)現(xiàn)退出與尋找投資機(jī)會(huì)的重要渠道,PE洗牌過程也將帶來更多的可交易資產(chǎn)。
事實(shí)上,2011年VC/PE投資策略已開始呈現(xiàn)多元化趨勢(shì),其中以參與定向增發(fā)、私有化等二級(jí)市場(chǎng)交易尤甚。分析人士認(rèn)為,2012年,將有更多PE機(jī)構(gòu)基于現(xiàn)有的品牌優(yōu)勢(shì)與客戶群體,設(shè)立與證券投資相關(guān)的團(tuán)隊(duì)甚至基金,以拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、豐富盈利模式。