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業(yè)內人士認為，用上市公司股權成立慈善基金會的做法是家族信托的另一種發(fā)展模式。

企業(yè)家捐贈其所持股權而成立的慈善基金會，除發(fā)揮企業(yè)家回饋社會的慈善功能、有助家族與企業(yè)樹立良好形象外，還因為慈善基金會名下的企業(yè)股權不得或不易轉讓或出售，對家族長期控制企業(yè)有關鍵性的作用。

富豪熱衷慈善

10月22日，瑞銀與Campden Wealth聯(lián)合發(fā)表《走向成熟：亞太區(qū)家族辦公室找到立腳點》的亞太區(qū)家族辦公室研究報告。報告顯示，慈善事業(yè)正日漸成為亞太區(qū)家族辦公室的重要議題，67%的受訪者表示有參與慈善事業(yè)，而目前尚未參與慈善事業(yè)的受訪者中，有25%表示在未來三年有開展慈善事業(yè)的計劃。

2008年汶川大地震后，我國的慈善基金業(yè)迅猛發(fā)展。2009年10月，當時的福建首富陳發(fā)樹聲稱將用83億股票，成立新華都(002264,股吧)慈善基金；6天后，安踏體育控股股東丁世忠及其家族也宣布擬配股8000萬股借以募資8億港元用于建立慈善基金。2009年3月，福耀玻璃(600660,股吧)董事長曹德旺宣布，捐出家族所持福耀玻璃股份的58.8%（約占公司總股本的29.5%，市值約35億元），成立河仁基金會。曹德旺表示，基金會能代替他行使福耀玻璃大股東的權責，并且可以通過高拋低吸投資股票，但基金所持福耀玻璃股權的上下浮動范圍不能超出入股時比例的10%。

質疑中前行

從2009年4月以來，陳發(fā)樹減持套現(xiàn)接近30億元。他的這一行為引發(fā)業(yè)界關于非流通股股東套現(xiàn)做慈善是否應該繳納稅款這一問題的巨大爭議。有人認為，新華都在這個階段推出“新華都基金”，明顯有通過捐贈來避稅的嫌疑。

除了慈善基金會外，不少上市公司以家族信托基金（family trust）控股企業(yè)。例如，1997年成立的雅居樂集團，原本由陳氏兄弟分別持股。為完成2005年12月赴香港上市的目標，陳氏家族將集團業(yè)務進行重組，于2005年7月在開曼群島成立雅居樂地產，并將分散的家族股權集中后注入一家名為Top Coast的投資公司，以其作為陳氏家族信托的受托人。目前，Top Coast仍擁有雅居樂地產60.8%的股權。陳氏家族透過家族信托實現(xiàn)股權集中。

但家族信托的負面影響也值得注意。當家族結構比較簡單、成員比較少時，用家族信托實現(xiàn)對上市公司的控制還能正常運行。但當家族越大、受益人越多時，信托所產生的“官僚架構”就會成為一個障礙。有通過對216家香港上市家族公司的控股機制及其業(yè)績表現(xiàn)的研究表明，其中1/3的企業(yè)以家族信托的形式控股，但這些企業(yè)的業(yè)績并不比家族成員直接持股的企業(yè)好。

但法律界專家認為，家族信托最根本的特征是民事信托，家族傳承。但具體的形式與合同條款則千差萬別，沒有定式。盡管不少業(yè)者質疑，我國現(xiàn)階段的法律環(huán)境是否能培育出真正的家族傳承信托，但大力開展家族信托才是今后信托業(yè)正確的發(fā)展方向。