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短短三年，保險系資產(chǎn)管理發(fā)展勢頭大為精進。

9月25日，長城財富資產(chǎn)管理公司獲得中國保監(jiān)會允許籌建的批復，此前一周，英大保險資產(chǎn)管理公司剛剛獲得籌建批文。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，包含海外公司在內(nèi)，我國保險資產(chǎn)管理公司的家數(shù)已經(jīng)達到30家。其中位于中國大陸的保險資產(chǎn)管理公司共有22家（含籌建公司），以及一家友邦中國資產(chǎn)管理中心。

未來，這一規(guī)模有望進一步擴大。21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，不少尚未自設(shè)資產(chǎn)管理公司的保險公司都在積極籌備，目前意向比較明確的包括建信人壽、工銀安盛人壽、交銀康聯(lián)人壽等銀行系保險公司，其中建信人壽已經(jīng)提交了申請資料。

多個保險資管主體入市，意味著維持多年的保險資管9+1格局徹底打破。隨著9月4日中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會成立，保險資產(chǎn)管理正式進入群雄爭霸時代。

對于保險公司來說，自設(shè)資產(chǎn)管理公司既有利于提升投資收益，也可以做原來保險公司資產(chǎn)管理部門或資產(chǎn)管理中心不能做的事情，比如發(fā)行資管產(chǎn)品、受托外部資金做第三方資產(chǎn)管理、發(fā)行債權(quán)計劃等非標項目等。

保監(jiān)會主席項俊波前不久表示，保險業(yè)改革發(fā)展正站在新的歷史起點上，保險資產(chǎn)管理面臨難得的機遇和廣闊的空間。按照《國務院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務業(yè)的若干意見》確定的目標，2020年全國保費收入將達到5.1萬億元。2014年到2020年，7年間保險資金可運用規(guī)模預計將超過20萬億元。

監(jiān)管部門鼓勵保險資產(chǎn)管理行業(yè)加快業(yè)務創(chuàng)新、完善專業(yè)化管理體制的同時，也對風險管理相當關(guān)注。

9月25日，保監(jiān)會發(fā)文對保險公司投資信托計劃的償付能力認可標準進行重新規(guī)范，調(diào)低了信托計劃的償付能力認可比例。多位研究過該份文件的保險公司投資負責人表示，此舉將對保險公司投資信托計劃產(chǎn)生較大影響，更多的保險資金將會流向債權(quán)計劃。

中小保險資管“搶食”

記者梳理發(fā)現(xiàn)，保險資產(chǎn)管理公司的發(fā)起股東已經(jīng)逐漸由以前的保險巨無霸轉(zhuǎn)變?yōu)橹行凸旧踔林行⌒凸尽＠?，此前獲批籌建的英大保險資管股東之一英大人壽前7個月保費收入10.7億元，在71家人身險公司中排名第45位。

最新獲批籌建的長城財富資管由長城人壽保險股份有限公司（下稱“長城人壽”）和北京金融街投資（集團）有限公司，工布江達長潤投資管理有限公司、中建二局第三建筑工程有限公司共同發(fā)起籌建，注冊資本1億元，注冊地深圳市。

其股東之一長城人壽成立于2005年，總部位于北京金融街，大股東為北京金融街投資（集團）有限公司。按照保監(jiān)會前7個月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，長城人壽前7個月保費收入15億元，在71家人身險公司中，排名第40名。

在2011年以前，保險行業(yè)資產(chǎn)管理“9+1”格局延續(xù)了6年，即人保、國壽、平安、中再、太保、新華、泰康、華泰和太平9家中資資管公司，及友邦一家外資保險資管中心。

變革從2011年4月開始。2011年下半年，原生命人壽（已更名為富德生命人壽）和安邦先后獲批并成立資產(chǎn)管理公司。2011年9月和11月，光大永明資產(chǎn)管理公司和合眾資產(chǎn)管理公司亦獲保監(jiān)會批準籌建。3年以來，大陸新增保險資管公司（含批籌）達到13家。

瞄準第三方管理

中小保險公司積極入市設(shè)立資管公司，很大程度上是提升投資收益的需要。以債權(quán)投資計劃為例，通常的做法是保險資產(chǎn)管理公司尋找項目、評估風險后設(shè)計成債權(quán)計劃產(chǎn)品，然后向保險公司募集資金，購買債權(quán)計劃的保險公司需每年向發(fā)行方交付管理費用，管理費率相當于投資額的千分之二或者千分之三。

如果以一項投資額度5億元、期限為6年的債權(quán)計劃來算，僅管理費用總計就需600萬元。

一家保險公司高管表示，如果能成立資產(chǎn)管理公司，不但可以省去這筆管理費，還可以通過發(fā)行債權(quán)計劃獲得管理費收入。

除了債權(quán)計劃，發(fā)行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品、受托第三方資產(chǎn)管理也是保險資管公司非常重視的方向?！百Y產(chǎn)管理產(chǎn)品是個筐，什么都可以往里裝?！庇斜ｋU資產(chǎn)管理公司人士直言，通過資管產(chǎn)品，保險資管公司可以做很多創(chuàng)新，過去很多沒辦法實現(xiàn)的想法都可以實現(xiàn)。

例如，可以嘗試將債權(quán)計劃項目作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，結(jié)合久期和收益，創(chuàng)新開發(fā)相關(guān)保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，既可以使更多機構(gòu)購買到債權(quán)計劃產(chǎn)品，也可以解決債權(quán)計劃流動性不足問題。

瞄準第三方資產(chǎn)管理，既是中小保險資管求生存的客觀需要，也是外部環(huán)境所致。大型保險公司積聚了逾6成的保費收入，他們的大多數(shù)資金都交由旗下資產(chǎn)管理公司管理。例如，在已有的8.58萬億元資金運用余額中，國壽資產(chǎn)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過2萬億元人民幣，平安資管管理的資產(chǎn)也超過萬億元。

以光大永明資產(chǎn)管理公司為例，光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司是由中國光大（集團）總公司（股權(quán)占比1%）和光大永明人壽保險有限公司（股權(quán)占比99%）共同發(fā)起設(shè)立的保險資產(chǎn)管理公司。

開業(yè)初期，光大永明資產(chǎn)受托管理資產(chǎn)總規(guī)模約150億元，且全部為母公司光大永明人壽委托資產(chǎn)；截至2012年底，光大永明資管資產(chǎn)管理規(guī)模600億元，近400億為第三方資產(chǎn)，目前該公司總業(yè)務規(guī)模已突破3600億元。

收緊信托投資利好債權(quán)計劃

監(jiān)管部門鼓勵保險資產(chǎn)管理行業(yè)加快業(yè)務創(chuàng)新、完善專業(yè)化管理體制的同時，也對風險管理相當關(guān)注。

25日，保監(jiān)會下發(fā)了《保險公司償付能力報告編報規(guī)則——問題解答第24號：信托計劃》（下稱“24號”），對保險公司投資信托計劃的償付能力認可標準進行重新規(guī)范。

多位研究過該份文件的保險公司投資負責人表示，該文調(diào)低了信托計劃的償付能力認可比例，將對保險公司投資信托計劃產(chǎn)生較大影響，更多的保險資金或?qū)飨騻鶛?quán)計劃。

“24號”文對保險公司投資的固定收益類集合資金信托計劃按照信用評級不同分為四類：信用評級為AAA級的集合資金信托計劃，以賬面價值的90%作為其認可價值；信用評級為AA級以上（含AA級）但低于AAA級的集合資金信托計劃，以賬面價值的85%作為其認可價值；信用評級為A級以上（含A級）但低于AA級的集合資金信托計劃，以賬面價值的75%作為其認可價值；信用評級為A級以下或沒有評級的集合資金信托計劃，為非認可資產(chǎn)。保險公司投資的權(quán)益類集合資金信托計劃，以賬面價值的75%作為其認可價值。

對比此前發(fā)布的相關(guān)規(guī)定，除了A級以下或沒有評級的集合資金信托計劃則沒有變動，其余計劃認可標準均下降5%。

保險公司之出臺該政策與保險公司投資信托計劃額度急速上升、相關(guān)信用風險積聚有關(guān)。截至今年一季度末，全行業(yè)信托投資余額1998.3億元，較2013年底增加555億元，增長38.5%，增速較快。

保監(jiān)會26日發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年8月底，保險業(yè)總資產(chǎn)已達94825.05億元，較年初增長14.40%，其中資金運用余額85812.34億元，較年初增長11.63%，其中其他投資17794.55億元，占比20.74%，占比繼7月歷史性突破20%后繼續(xù)攀升。

保監(jiān)會副主席陳文輝5月份撰文指出，保險資金在債券市場、信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品投資上，面臨的信用風險正在積聚，正在放大。信托等金融產(chǎn)品風險隱患逐步加大，交叉?zhèn)鬟f性強，需要行業(yè)提高警惕，務必要加強風險管理，避免成為最后“接棒者”。