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2019年，信托業(yè)務(wù)主體多元化的“大信托”時代已經(jīng)正式來臨?！按笮磐小睒I(yè)意味著，信托作為一種法律關(guān)系和制度安排已經(jīng)不再是信托公司的專利，而是可以被廣泛運(yùn)用于各類資管理財機(jī)構(gòu)。在此“大信托”背景下，信托公司也需進(jìn)行相應(yīng)的再定位。

積極推動制定出臺信托業(yè)法

自2007年“新兩規(guī)”頒布實(shí)施以來，已整整過去10年了，在此期間，信托公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展離不開有效的監(jiān)管。經(jīng)歷了近10年的不斷優(yōu)化和升級，現(xiàn)有監(jiān)管體系已經(jīng)相對完善和成熟。然而，隨著2019年“大信托”時代的來臨，信托行業(yè)的主體更加多元，僅僅依托信托法、《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》對“信托行業(yè)”的監(jiān)管已然無法適應(yīng)當(dāng)前“大信托”時代的混業(yè)監(jiān)管要求。另外，已實(shí)施10多年的信托法在內(nèi)容上只是對信托當(dāng)事人、信托行為及信托法律關(guān)系等作出了規(guī)定，屬于民商法的范疇，缺乏對信托行業(yè)法的具體規(guī)定，即缺乏對信托行業(yè)監(jiān)管的規(guī)定。

過去，信托行業(yè)的主體僅為信托公司，如果說原銀監(jiān)會通過制定《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等明確了原銀監(jiān)會對信托公司監(jiān)管的法律地位，稍稍填補(bǔ)了信托行業(yè)立法的空白。在“大信托”背景下，隨著各類金融機(jī)構(gòu)爭相進(jìn)入信托業(yè)，信托業(yè)已演變?yōu)閺氖滦磐袠I(yè)務(wù)的所有金融機(jī)構(gòu)的總和或相應(yīng)業(yè)務(wù)的市場總和，在分業(yè)監(jiān)管體制下，難免陷入經(jīng)營運(yùn)作的法律困境，信托業(yè)法空白的弊端再一次顯現(xiàn)，頂層設(shè)計落后于行業(yè)發(fā)展將成為“大信托”業(yè)未來發(fā)展的桎梏。

另外，雖然在法律關(guān)系上已明確其他資管機(jī)構(gòu)的某些業(yè)務(wù)屬于信托業(yè)務(wù)，然而分業(yè)監(jiān)管模式導(dǎo)致當(dāng)前對信托公司的監(jiān)管要求并不適用其他資管機(jī)構(gòu)，因此，信托業(yè)法的缺位使得其他機(jī)構(gòu)在客戶門檻、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面具有明顯的監(jiān)管優(yōu)勢，使信托公司處于不利地位。因此，無論是從行業(yè)監(jiān)管，還是從“大信托”業(yè)的發(fā)展來看，“大信托”業(yè)都迫切呼吁信托業(yè)法的制定和出臺。

彰顯信托制度優(yōu)勢

來源于英美法系的信托法律關(guān)系具有獨(dú)特的法律架構(gòu)和運(yùn)行原理，其強(qiáng)大的靈活性“可以與人類的想象力相媲美”。通過信托財產(chǎn)的受益權(quán)與所有權(quán)的兩權(quán)分離，實(shí)現(xiàn)委托人破產(chǎn)隔離功能。在賦予受托人可以自身名義管理運(yùn)用和處分信托財產(chǎn)的同時，又嚴(yán)格約束受托人的權(quán)利，強(qiáng)調(diào)受益人利益最大化原則。由此造就信托通過自益信托、他益信托、公益信托等方式滿足各種社會需求的廣泛適應(yīng)性與靈活性，這也是信托公司的核心競爭優(yōu)勢。

雖然當(dāng)前信托制度優(yōu)勢已不再僅僅是信托公司的專利，但是信托公司作為過去以及現(xiàn)在信托行業(yè)的主角，在此次行業(yè)競爭中理應(yīng)當(dāng)仁不讓。2019年，信托公司應(yīng)充分利用其資產(chǎn)、渠道、人才等方面積累的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，對信托制度優(yōu)勢進(jìn)行深度剖析，依托其他資管機(jī)構(gòu)暫不具備的“目的功能”，不斷創(chuàng)新信托業(yè)務(wù)、回歸本源，發(fā)揮其在財富管理、企業(yè)管理、社會公益、事務(wù)管理等方面的制度優(yōu)勢，在金融資產(chǎn)證券化、信托基金、不動產(chǎn)信托、養(yǎng)老金信托等營業(yè)信托方面，在子女教育信托、撫養(yǎng)信托、贍養(yǎng)信托、生活護(hù)理信托、遺產(chǎn)信托、慈善信托、家族信托等民事信托方面，開辟出自己的康莊大道。進(jìn)一步拓展信托服務(wù)社會經(jīng)濟(jì)的潛能，并與其他信托受托人一道，共同構(gòu)筑中國“大信托”的宏偉大廈，一起描繪中國“大信托”的美麗藍(lán)圖。

構(gòu)建差異化核心競爭能力

當(dāng)前“大信托”時代背景下，信托公司在此次行業(yè)競爭中倍感壓力的一個主要原因是信托業(yè)務(wù)的同質(zhì)化，信托業(yè)務(wù)的“同質(zhì)性”體現(xiàn)在“外同”和“內(nèi)同”兩個方面。

所謂“外同”是指信托公司的主流業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行等其他資管機(jī)構(gòu)開展的信托業(yè)務(wù)具有很大程度的同質(zhì)性，并且缺乏競爭優(yōu)勢；所謂“內(nèi)同”則是指信托機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)極其雷同。例如，在信托產(chǎn)品設(shè)置和信托業(yè)務(wù)的執(zhí)行方面，信托產(chǎn)品無論是在期限安排、目標(biāo)群體鎖定還是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上都存在很大的相似性。而在信托業(yè)務(wù)的設(shè)置上也有同類特點(diǎn)，目前我國大部分信托公司主要采用以債權(quán)貸款為主的業(yè)務(wù)模式和盈利模式。平臺貸款、房地產(chǎn)融資、證券投資、通道業(yè)務(wù)是大多數(shù)信托公司的增長來源。這種同質(zhì)性造成信托公司業(yè)務(wù)模式定位模糊，過去過度追求綜合性、多元化的“金融超市”模式弊端逐漸突出。

因此，在2019年的行業(yè)競爭中，信托公司應(yīng)專注于打造差異化競爭模式，各信托公司通過正確審視自身的資源稟賦，依托自身的比較優(yōu)勢，精確定位適合自身的業(yè)務(wù)模式和投資領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)品種的專業(yè)化、精細(xì)化、特色化與鏈條化。

（本文作者邢成為中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長）