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合格投資者提示
根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》(銀發(fā)[2018]106號)第五條,投資管理資產(chǎn)的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應(yīng)風險識別能力和風險承擔能力,投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。
  • (一)
    具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:
    家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元;
    家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元;
    近3年本人年均收入不低于40萬元。
  • (二)
    最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。
  • (三)
    金融管理部門視為合格投資者的其他情形。
我是合格投資者
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以開放視角面對未來市場競合
發(fā)布時間:2012/10/29

從長遠看,包括券商在內(nèi)的各金融機構(gòu)全面介入資管市場,為信托業(yè)未來持續(xù)快速發(fā)展帶來難得的機遇。因此,面對競爭壓力,信托業(yè)應(yīng)該做出冷靜分析,認清自身發(fā)展優(yōu)勢,認真評估競合對象的特質(zhì)以及與自身的匹配程度,制定切實可行的發(fā)展戰(zhàn)略。

無論是實踐者還是監(jiān)管層,推進資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的思路越來越明確。

日前,《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》(以下簡稱《資管辦法》)正式發(fā)布并實施,從修訂稿在今年5月提交券商創(chuàng)新大會討論到最終落地,僅用了不到半年時間。

如果從國家金融體制改革的大背景下考量,此次修訂符合“加強監(jiān)管、放松管制”的總體思路,是為適應(yīng)形勢發(fā)展的需要所作的適時調(diào)整、修正和補充。從另一方面來看,在當前我國金融分業(yè)經(jīng)營、市場相對分割的環(huán)境下,考慮到政策規(guī)則之于資產(chǎn)管理品質(zhì)與效益的重要性,證監(jiān)會此番清晰的政策導向?qū)θ藤Y管的利好則更是不言而喻了。對于信托業(yè)而言,雖然不一定叫做利空,但以“放松管制,放寬限制”為主旨的《資管辦法》,無論是審批方式還是業(yè)務(wù)范圍都進行了較大調(diào)整和變化,確實對信托公司產(chǎn)生一定沖擊,從這個意義上講,信托公司今后面臨的市場環(huán)境必將更加復雜。

修訂后的《資管辦法》對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所作的松綁有六點,主要體現(xiàn)在兩個方面:首先,取消集合計劃行政審批,改為事后由證券業(yè)協(xié)會備案管理。此舉加大了證券公司開展資管業(yè)務(wù)的自主權(quán),有利于券商根據(jù)客戶需求及市場情況,靈活設(shè)計產(chǎn)品并及時推出,也解除了此前審核過程中“同一時間段不能申報多只產(chǎn)品”的限制,因此產(chǎn)品發(fā)行方式的改變將極大地促進集合理財產(chǎn)品數(shù)量的上升。其次,擴大投資范圍和資產(chǎn)運用方式。相較于原來的試行辦法,這項政策要求根據(jù)客戶認知能力、投資偏好及風險承受能力,對大集合、小集合和定向資產(chǎn)管理區(qū)別對待,投資范圍逐漸放寬。大集合投資范圍增加了中期票據(jù)、保證收益及保本浮動收益商業(yè)銀行理財計劃;小集合允許投資證券期貨交易所交易的投資品種、銀行間市場交易的投資品種以及金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品。對于定向資產(chǎn)管理,允許投資者和證券公司自愿協(xié)商,合同約定投資范圍。

照此看來,證券公司的集合理財計劃和專項計劃,可以分別對應(yīng)于信托公司的集合信托計劃與單一計劃,投資范圍的放寬也使得券商與信托遭遇正面競爭。此外,拋開政策因素不談,從客觀上講,券商所擁有的投資管理優(yōu)勢以及風控能力都將成為與信托競爭的有利武器。

那么,對于共同關(guān)注的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),信托是否還有優(yōu)勢可言?

答案是肯定的??傮w來看,信托公司作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)和金融理財機構(gòu)具有明顯的綜合優(yōu)勢和獨特的核心競爭力。首先,信托業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢。與管理資產(chǎn)規(guī)模已超5.5萬億元的信托業(yè)相比,券商資管總體市場規(guī)模仍然偏小,而且近一半券商集合理財產(chǎn)品未能擺脫虧損境地。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至930日,目前正在存續(xù)期的集合理財產(chǎn)品有344只,有151只集合產(chǎn)品前三季度出現(xiàn)虧損,占比43.89%。其次,從做好資管業(yè)務(wù)的要素上看,經(jīng)過多年歷練的信托業(yè)無論是資金募集能力、投資能力還是風險管理能力以及人才儲備方面都有較為豐富的積累,而這些都不是一朝一夕能夠完成的。信托可以充分發(fā)揮主導型業(yè)務(wù)管理的優(yōu)勢,利用多年積累的高端客戶及信息資源,實現(xiàn)非限定性投資的差異化管理,通過產(chǎn)業(yè)鏈的集成及價值鏈的延伸,創(chuàng)造更多的價值附加,滿足更多追求高風險、高收益投資者的需求。再次,信托擁有的制度優(yōu)勢仍將繼續(xù)發(fā)揮作用。信托業(yè)的突出特點是跨越貨幣市場、資本市場、實業(yè)市場三大領(lǐng)域的“跨市場經(jīng)營”,市場機會、投資領(lǐng)域都非常寬泛,既可以自主開發(fā)集合資金信托產(chǎn)品,也可以引入包括房地產(chǎn)投資基金、私募基金、實業(yè)投資以及衍生品等品種。

另外,從長遠來看,包括券商在內(nèi)的各金融機構(gòu)全面介入資管市場,為信托業(yè)未來持續(xù)快速發(fā)展帶來難得的機遇。主要表現(xiàn)在三方面:一是有利于利用行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢成果,實現(xiàn)與其他金融服務(wù)業(yè)的自然對接,實現(xiàn)合理分工、優(yōu)勢互補,并提供更多涵蓋多種金融產(chǎn)品與增值服務(wù)的多元化金融管理和服務(wù)。二是金融機構(gòu)的全面沖擊將有利于信托公司提升自身的創(chuàng)新能力,并有利于整體資產(chǎn)管理市場的良性健康發(fā)展。三是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的競爭加劇將推進資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變盈利模式。東興證券研報稱,產(chǎn)品發(fā)行的便利在推動集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品快速增長的同時,也將加劇資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的競爭,導致產(chǎn)品管理費率的下行;產(chǎn)品投資范圍以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)限制的放開,在豐富集合理財產(chǎn)品類型的同時,將加速產(chǎn)品業(yè)績的差異化,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的競爭將集中到產(chǎn)品的業(yè)績上,業(yè)務(wù)的盈利模式將從管理費收入轉(zhuǎn)變到業(yè)績報酬上來。

因此,面對包括券商在內(nèi)的競爭壓力,信托業(yè)應(yīng)該做出冷靜分析,認清自身發(fā)展優(yōu)勢,認真評估競合對象的特質(zhì)以及與自身的匹配程度,制定切實可行的發(fā)展戰(zhàn)略。具體而言,首先應(yīng)強化技術(shù)上的領(lǐng)先,加強信托基礎(chǔ)理論研究及前瞻性業(yè)務(wù)發(fā)展研究,使信托公司首先具備核心技術(shù);其次,加強信托公司的產(chǎn)品設(shè)計能力,形成核心技術(shù)下的核心產(chǎn)品,不斷搭建完善的產(chǎn)品線,從而能夠為客戶多元化需求提供解決方案;在此基礎(chǔ)上,務(wù)必加強創(chuàng)新業(yè)務(wù)實踐,實現(xiàn)產(chǎn)品與服務(wù)的全面升級,從而提升公司的利潤水平及溢價能力。